阳光电源4月27日晚间发布2026年第一季度报告，公司实现营业收入155.61亿元，同比下降18.26%；归属于上市公司股东的净利润22.91亿元，同比下降40.12%；扣除非经常性损益后归母净利润20.32亿元，同比下降44.72%。经营活动产生的现金流量净额12.08亿元，同比下降32.50%。基本每股收益1.12元，较上年同期1.85元大幅回落。
汇兑损失急剧放大，财务费用同比增654%
一季度业绩下滑的直接诱因之一是汇率冲击。报告期内，公司财务费用达3.28亿元，同比大幅增加6.87亿元，增幅高达654%，主因汇率变动导致汇兑损失显著上升。与此同时，其他综合收益较年初减少3.18亿元，降幅达469.84%，亦直指汇率波动的影响。
作为海外收入占比超过60%的全球化公司，阳光电源对外汇风险的敞口不容忽视。2025年年报数据显示，公司海外收入达539.90亿元，同比增长49.5%。在全球化深度推进的背景下，汇兑损益对公司单季利润的扰动也随之放大。
收入下滑主因销售规模收缩，信用减值损失大幅攀升
营收端，一季度155.61亿元的规模较上年同期190.36亿元减少约35亿元。与营收挂钩的税金及附加同步减少5330万元，降幅45.94%，印证销售规模的整体收缩。值得关注的是，公司信用减值损失本期达4624万元，同比扩大361.16%，主因坏账计提增加，反映出部分应收款项的回收风险上升，与公司规模扩张后应收账款管理压力相关。
预付款大增逾两倍，显示备货出货节奏
尽管利润承压，资产负债表上出现了一个值得关注的积极信号：预付款项较年初增加26.99亿元，增幅高达201.35%，主要系预付材料款增加所致。这通常意味着公司正在为后续大规模交付备货，一定程度上预示二季度出货节奏有望加速。与此同时，公司收到的出口退税大幅增加，一季度税费返还金额达11.12亿元，同比增长174.06%，显示出海外订单的持续落地。
AIDC电源与储能双轮驱动，港股IPO加速全球化布局
从中长期战略来看，阳光电源正处于从光伏逆变器龙头向"光储+AIDC电源"综合平台转型的关键节点。4月24日，公司再次向港交所递交招股书，拟募集资金用于新一代光伏与储能产品研发，以及在波兰、埃及建设海外储能生产基地——两大基地合计规划储能产能超过32.5GWh。公司今年储能出货目标为60GWh以上，较2025年全年43GWh提升约四成。
广发证券研报认为，25Q4盈利承压主要源于新能源开发业务集中交付、碳酸锂涨价及储能收入确认结构问题等阶段性扰动，公司中长期竞争力不受影响，预计2026年至2028年归母净利润分别为170.22亿元、206.31亿元和241.50亿元，给予2026年20倍PE，目标价164.20元/股，维持"买入"评级。国盛证券则指出，2026年一季度国内新型储能新增装机规模同比增长148%，行业高景气格局持续，阳光电源作为大储龙头有望充分受益。
不过，亦有市场人士提示，全球贸易环境趋于复杂，汇率波动对公司盈利的扰动效应在海外收入占比持续提升背景下或将延续；碳酸锂原材料价格的周期性波动也将对储能系统毛利率形成持续压力。此外，逆变器市场竞争格局日趋激烈，价格战压力下单品盈利能力是否能够保持稳定，仍需关注。
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